El largo plazo también importa

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Por Kurt Burneo.

Tengo la impresión que la discusión económica actual está dominada  por las urgencias del corto plazo, habida cuenta de la desaceleración actual del PBI.   Sin dejar de reconocer  la necesidad  de incrementar la tasa de crecimiento actual  del PBI ,  comparativamente, no se dice mucho respecto  al PBI potencial; asunto importante no sólo porque este se constituye como un insumo  indispensable para la gestión  macroeconómica,  sino  porque el producto potencial  se convierte en una limitante de la dinámica del PBI en el corto plazo.  Planteare estos asuntos a continuación.

El PBI  de corto plazo viene desacelerándose sostenidamente, de la mano  con la caída de la inversión privada desde 3 años atrás, la caída de las exportaciones y la desaceleración  del consumo privado;  por ello el crecimiento del producto  este año , estará  en alrededor del 2%. Esta desaceleración responde a 3 factores:  El sobreajuste fiscal  en el último cuatrimestre del 2016, el  llamado efecto  Odebrecht y  la generalizada desconfianza generada y finalmente el efecto del Niño costero que destruyó capacidad productiva del país, afectando adversamente l la capacidad  de generación de flujos  de producto futuros.  El punto es que la limitante para el crecimiento del PBI en el corto plazo sin generar sustantivas presiones inflacionarias, proviene del producto  potencial o de pleno empleo, debiendo ser la expansión de este último  un objetivo explícito de política macro económica.

Qué es el producto potencial?  Es el resultante del pleno uso de los factores productivos con que cuenta el país, y resulta muy útil su estimación, por ejemplo para fines de la política fiscal, para identificar la posición de la economía en el ciclo económico, o en el caso de la política monetaria, permite identificar desequilibrios como excesos de demanda o de oferta y de esa manera identificar presiones inflacionarias o por ejemplo en el caso del mercado laboral para prever situaciones  futuras de desempleo o subempleo.  Por otro lado, el crecimiento del  Producto Potencial ha sido volátil: De un promedio  de 4.5% en el periodo 2000-2006, pasó a 6.2% en el 2007 y 6.38%  en el 2009,4.7% en el 2014 y 4% en el 2016. Dicho en simple se ha venido reduciendo  nuestra capacidad instalada o para los que gustan de ver la economía con más rigurosidad técnica es como si se hubiese contraído nuestra frontera de posibilidades de producción.

De los datos presentados, se puede inferir que  s no se hace nada sobre los determinantes del PBI potencial;  esto es, sobre  el stock de capital físico y humano así como sobre  la productividad  factorial; nuestras aspiraciones de crecimiento no podrán ir más allá del 4% anual , porque a tasas mayores  las presiones inflacionarias por costos por  ejem por el lado de la  energía eléctrica al  comprarse toda la oferta de energía disponible, como también presiones de demanda al acelerarse el consumo privado , por ambos efectos , la tendencia de los precios irán en línea  con las presiones antes descritas.

Queda claro entonces, que si bien es fundamental resolver la desaceleración del PBI de corto plazo, por estrategia  el MEF debería también,  hacer explicita la decisión de expandir el producto potencial o de largo plazo. De no preocuparse por ello ,  la actividad económica anual no podrá crecer más allá del 4%,  y si consideramos  que  dada la actual estructura  sectorial productiva  del país, debería el PBI crecer cuando menos al 5% anual,  para generar la demanda de empleo suficiente para  absorber a los entrantes anuales  a la Población Económicamente Activa (PEA)     ; no preocuparse por el PBI potencial nos condenará a un mayor deterioro del mercado laboral con  un subempleo que  seguirá creciendo  sostenidamente en el tiempo.  La idea  al final es no tener más de lo mismo.

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