Manipulación de la Libor

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A las malas noticias en los mercados financieros: Crisis en la Eurozona, pérdidas de JP Morgan que llegarían a US$ 5,800 millones e investigaciones al HSBC por lavado de activos entre otras delicatesen, se suma recientemente cual nueva pista del circo actual, el escandalo asociado a la manipulación que durante el peor momento de la crisis del 2008 sufrió la Libor -London Interbank Offered Rate- ( y de paso la Euribor también); que como sabemos es una tasa de referencia para millones de operaciones financieras en el mundo (depósitos,prestamos,derivados etc.). Al respecto creo que hay dos tipos de miradas sobre  este tema.

La Libor, es una tasa que diariamente se forma sobre la base de la pregunta entre alrededor de  16 bancos globales, a cuanto le costaría tomar prestado con respecto a sus  pares, en 10 monedas distintas y en 15 periodos distintos (desde 1 día hasta 12 meses), descartándose los 4 más altos y los 4 más bajos precios. Pues bien, el hecho es que a inicios de la semana pasada, se conoció que el Barclays Bank (3er. banco inglés) en un arreglo extrajudicial acepto haber manipulado la Libor,  por lo cual se obliga a  pagar a los reguladores norteamericano y británico un equivalente a US$ 450 millones. ¿Que había pasado?Lo que hizo fue, que en plena crisis financiera del 2008, subestimar la tasa que informaba con el fin de aparecer más solvente de lo que realmente era y así evitar el castigo delos mercados en aquel tiempo. Como señale,este evento puede visualizarse en dos planos. El primero más cercano al policial es el relacionado a la manera en que se produjo el hecho para que tuviese resultados efectivos, no podría asociarse a la actuación aislada del Barclays,,por ello como se preveía, la lista de instituciones quehabrían hecholo mismo es más larga;así la semana pasada el Financial Times  publicaba en 1a plana  que serían hasta el momento 12 los bancos globales implicados en este affaire, los que enfrentarían US$22 billones (22 mil millones) de multas por la inconducta y reparación de daños a inversores y contrapartes, según un estudio de Morgan Stanley.Para ponerle más ingredientes propios de una novela de Agatha Christie, resulta que estaría  involucrado  en este asunto, al ahora ex subgobernador del Banco de Inglaterra (renuncio por el escándalo) Paul Tucker,en el sentido que habría conocido de la irregular situación, comentando en una comunicación con el Barclays, sobre cuán alta le parecía que estaba la tasa que el banco informaba.  Adicionalmente, dimitió el Presidente Ejecutivo de Barclays Bob Diamond (anunciándose que renunciaría a una indemnización personal por US$ 30 millones) y parece que la investigación se sigue ampliando a mas instituciones. Hasta aquí la parte novelesca del asunto. Pero hay otro lado del tema que vale la pena mencionar.

En el caso del cálculo de estas tasas referenciales, los costos de tomar deuda, informados por los bancos,son los previstos no los reales. Por ejemplo mirando lo que sucede en los mercados financieros de la  zona euro y el Euribor. Con toda la incertidumbre que hubo en el 2008 y que existe hoyen ellos ¿Serán fluidos y recurrentes los préstamos de los bancos entre sí? ¿Lo fueron en la crisis del 2008 y lo están siendo ahora? Omás bien, en una suerte de “Flighttoquality”, y yendo a la segura,  prefirieron y prefieren  tener sus fondos en papeles del Banco Central Europeo, así sea ganando 0  de interés nominal e afrontando un interés real algo negativo, en vez de arriesgarse en prestar a sus pares cuya salud financiera aparente, podría ser puro montaje escenográfico.En el  caso del Euribor, se tendria además un pequeño gran detalle que lo complica como tasa de interés referencial: A diferencia de la Libor, los bancos que dan información para la Euribor no son preguntados por lo que ellos creen que tendrían que pagar por préstamo, sino solo por estimados de la tasa de préstamo entre dos bancos globales; originando sobretodo hoy, una clara diferencia entre  el costo real de prestarse entre los bancos europeos y la tasa referencial que supuestamente lo refleja.

En suma, el affaire de la Libor y por añadidura  el de su prima hermana la Euribor,si bien en un primer momento ha puesto de manifiesto, con un sabor de novela policiaca la entrada en escena de  varios personajes, millones, juicios  e historias sorprendentes; también nos muestra   una poco explorada arista técnica, tan o más interesante que la novela que seguirá aun desarrollándose… en varios actos.

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